北京時間1月29-30日，美聯儲FOMC將召開為期兩天的議息會議。需要注意的是，美聯儲2019年開始每次舉行利率決議后，都會召開新聞發布會。分析師認為，現在美聯儲必須在繼續在取悅市場，以及應對國內經濟持續走強之間權衡利弊，而實現這一目標的最佳途徑是采取比2018年12月更大的政策靈活性。

　　2018年以來，美國總統特朗普已多次發文抨擊美聯儲加息，稱其拖累美國經濟增長。然而，去年12月，在美股大幅下滑的情況下，美聯儲還是決定加息，從而引發不少爭議。因此，美聯儲2019年可能采取更靈活的政策，旨在避免再次招致外界批評。

　　市場認為美聯儲轉鴿，1月FOMC會議或決定是否進行應對

　　分析師埃利安(MohamedA.El-Erian)最近撰文指出，近期市場對美聯儲政策思維方式的想法出現重大改變，美聯儲此次會議面臨的主要問題之一，就是決定是否要直面應對市場情緒發生的此種微妙變化。

　　在過去幾周的時間，市場已經開始相信，和前兩位美聯儲主席時期相似，美聯儲在鮑威爾領導下已經采取措施應對金融市場波動，愿意用言行進行對抗，且最小化沖擊。以前的觀點認為，美聯儲新領導層的重點是實現貨幣政策正?；?，作為一種創造更大政策靈活性的手段，以應對未來的經濟低迷，同時降低發生嚴重金融不穩定的可能性?，F在看來，這種觀點已經出現很大的變化。

　　自2018年12月18日至19日的會議以來，美國經濟一直保持強勁勢頭，盡管在此期間，史上最長的美國政府關門鬧劇華麗上演。最新報告顯示，上周美國的初請失業金人數為19.9萬人，接近50年的低點。這證實了美國12月月度就業報告發出的信號：穩固的美國就業市場正迎來工資增長加快，并吸引求職者重返勞動力市場。美國勞動力市場繼續以遠高于預期的速度創造新的就業崗位。

　　盡管美國經濟數據持續強勁，但美聯儲官員在過去幾周仍改變了與市場的溝通方式。同時，卻也沒有大量證據證明，美國宏觀經濟出現大規模衰退。在這種情況下，美聯儲這種新的謹慎態度似乎與確認歐洲等地區經濟增長放緩的一系列指標沒有太大關聯。

　　相反，這反映出，美股此前大幅下挫主要是對美聯儲此前聲明做出反應。美聯儲此前重申，盡管全球經濟的不確定性加大，但會繼續推行縮減資產負債表政策方針。美聯儲的這種轉變加大了利率工具承受的負擔。

　　美聯儲隨后改變了溝通基調，在所謂的“政策指引”上開始服軟，這推動了以美國股市為首的風險資產在數周內大幅反彈，令做空投資者爭相回補頭寸。自12月24日的低點以來，標普500指數反彈了近12%，道瓊斯指數反彈了近14%，納斯達克指數反彈了近16%。在這個過程中，美聯儲主席、副主席、紐約聯儲主席等官員持續釋放鴿派信號。

　　美聯儲或暗示加大政策靈活性

　　現在，美聯儲必須在繼續取悅市場，及應對國內經濟持續走強之間權衡利弊。一方面，美聯儲希望謹慎行事，不要過分強調全面回歸“美聯儲看跌期權”的概念，這種做法過度地將資產價格與基本面脫鉤。“美聯儲看跌期權”是指，投資者相信，一旦股市劇烈下跌，美聯儲會介入，采取寬松的貨幣政策。另一方面，對于全球其它地區經濟疲弱的溢出效應，以及市場過度波動的溢出效應給國內經濟活動帶來的風險，美國需要避免再次表現出不夠敏感的跡象。

　　實現這一目標的最佳途徑是，美聯儲暗示將采取比2018年12月更大的政策靈活性。具體地說，分析師埃利安預期美聯儲將利用這一聲明，特別是會后的記者招待會，來表明以下觀點：

　?、俦砻鼽c陣圖和經濟預測可能會再次下調;

　?、谥赋鋈蚪洕L險的總體平衡已更多地轉向下行;

　?、壑厣暝谖磥砑酉栴}上保持耐心;

　?、茱@示資產負債表政策技術工作的進展情況;

　?、菘赡芨淖冋吆湍康?，對此維持開放態度;

　　更好的技術手段正在幫助市場，盡管沒有2017年那么有效，這種方法應該能保持響應性政策的特征，從而限制造成損失的范圍。然而，它無法持續地消除美聯儲面臨的長期政策困境。為此，美聯儲——甚至歐洲央行——需要獲得政界人士的幫助，為其他經濟決策機構制定更多有利于增長的政策開辟道路。

　　而無論如何，美聯儲在本周會議上相比去年年底明顯轉鴿的走向已無懸念，而美元指數在上周五以來的戲劇性走低，也反映了市場的這一預期。對于美聯儲主席鮑威爾而言，在一年“見習期”行將結束，并遭遇了烏紗險些不保的空前危機之后，他應該已經開始學會了其前任主席耶倫最為擅長的“太極”大法，來同時達到安撫市場和指引政策方向的雙重目的。